Il caso Nexi entra in una nuova fase, forse la più chiara dal punto di vista politico e industriale.
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Dopo giorni di indiscrezioni sull’interesse del fondo CVC Capital Partners, arriva una presa di posizione netta: Cassa Depositi e Prestiti non ha alcuna intenzione di vendere la propria quota. Una frase semplice, riportata dal Messaggero, ma che in realtà cambia il perimetro della partita.
Le ricostruzioni di queste ore – dal Messaggero a MF-Milano Finanza con Andrea Deugeni e Luca Gualtieri (nella foto), passando per Repubblica e La Stampa – raccontano tutte la stessa dinamica: il mercato si accende sull’ipotesi di un’offerta da circa 9 miliardi, il titolo reagisce in Borsa, ma subito dopo arriva il raffreddamento. Non perché l’interesse di Cvc sia sparito, ma perché emerge con chiarezza che il vero arbitro della partita non è il prezzo, bensì la natura strategica dell’asset.
L’importanza di Nexi
Il punto centrale è proprio questo. Nexi non è più – ammesso che lo sia mai stata davvero – una semplice società fintech. È un’infrastruttura dei pagamenti, un nodo attraverso cui passano flussi finanziari, dati e relazioni tra banche, imprese e clienti. Per questo, come sottolineano più fonti, rientra pienamente nel perimetro del Golden Power, cioè quel sistema di tutela che consente allo Stato di intervenire su operazioni riguardanti asset considerati sensibili.
E infatti, se si leggono in sequenza gli articoli, emerge una linea molto coerente. Il Messaggero parla di una posizione chiara di Cdp: nessuna cessione in vista. MF rafforza il concetto spiegando che per la Cassa Nexi è un’infrastruttura strategica da presidiare e, semmai, da rafforzare. Repubblica aggiunge un dettaglio significativo: la volontà non è solo difensiva, ma anche di rilancio, con l’idea di creare valore nel medio periodo insieme all’altro socio forte, Hellman & Friedman.
Questo cambia completamente la lettura del dossier Cvc. Non siamo più davanti a una classica operazione di private equity che punta a comprare a sconto per rilanciare. Siamo davanti a un’operazione che deve fare i conti con almeno tre livelli di complessità: il consenso degli azionisti, il via libera politico e la sostenibilità industriale.
Il parere degli azionisti
Sul primo punto, le indicazioni sono chiare. Né Hellman & Friedman né Cdp risultano oggi in trattativa. Sul secondo, ancora più decisivo, lo stesso schema dell’operazione – come ricordano più giornali – prevede che Cvc non si muova senza l’ok del governo italiano. Sul terzo, resta il tema della struttura di Nexi, del suo debito e della possibilità di uno scorporo degli asset più sensibili, in particolare la divisione legata alla rete interbancaria.
E qui si innesta un passaggio interessante. Il tentativo, già visto in passato, di separare la parte più strategica – quella che deriva dall’ex Sia – per renderla “protetta” e lasciare il resto al mercato. Ma proprio questo schema è stato già respinto nei mesi scorsi, quando Nexi ha detto no all’offerta di Tpg sulla Digital Banking Solutions. Segno che, almeno per ora, la linea è quella di mantenere l’integrità del gruppo.
Il piano industriale di Nexi
Nel frattempo, però, Nexi non resta ferma. Sempre il Messaggero e altri quotidiani ricordano che il gruppo continua a muoversi sul piano industriale, ad esempio con l’integrazione del sistema di pagamento europeo Wero nell’e-commerce tedesco. Un passaggio tutt’altro che secondario, perché dimostra che la partita non è solo finanziaria ma anche tecnologica e geopolitica: costruire un’alternativa europea ai circuiti internazionali è uno degli obiettivi più ambiziosi del settore.
In questo contesto, la posizione di Cdp appare ancora più coerente. Difendere Nexi non significa soltanto proteggere una partecipazione. Significa presidiare un’infrastruttura che potrebbe avere un ruolo anche nel futuro dell’euro digitale e, più in generale, nella sovranità dei pagamenti europei. Non a caso, come ricorda La Stampa, lo stesso amministratore delegato Dario Scannapieco (nella foto) ha ribadito più volte che Nexi va guardata in un’ottica di lungo periodo, al di là delle oscillazioni di mercato.
La reazione del mercato
Il mercato, intanto, resta sospeso. I rumors fanno salire il titolo, poi arrivano le smentite e il rally si sgonfia. È il segno di una fase in cui gli investitori cercano una direzione, ma sanno che la decisione finale non sarà solo finanziaria. E forse è proprio questo il punto più interessante della vicenda: Nexi è diventata il terreno di incontro – e di scontro – tra logiche diverse. Da una parte il capitale internazionale, dall’altra l’interesse nazionale, in mezzo un’azienda che deve ancora convincere pienamente sulla propria traiettoria di crescita.
Il messaggio che arriva da Cdp, però, è difficile da fraintendere. Se ci sarà una partita, non sarà una partita di prezzo. Sarà una partita di controllo, strategia e visione industriale.
